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Octobre est un mois typiquement volatile pour les marchés, et cette année n'a pas fait exception. Les principaux indices boursiers nord-américains ont tous été en baisse au cours du mois. Il en va de même pour le pétrole brut et l'or. Nous avons entendu les médias faire ressortir toutes les vieilles scies sur la façon dont les marchés « détestent l'incertitude », ou « c'est à cause de l'élection américaine », ou « c'est à cause de la Covid-19 ». Et s'il est vrai qu'une partie ou la totalité de ces éléments ont pu contribuer à la volatilité des marchés boursiers, on ne peut pas dire qu'un seul de ces éléments ait prédominé. Et puis, le premier jour de bourse de novembre, une chose étrange s'est produite. Les marchés boursiers se sont retournés et ont commencé à se redresser, et ils ont continué dans cette direction tout au long de cette première semaine de novembre, produisant de forts gains (voir le graphique ci-joint).
Le sentiment des investisseurs a été tempéré tout au long du mois d'octobre par des données économiques mitigées et par les inquiétudes persistantes concernant l'impact de la deuxième vague de cas de Covid-19. Les analystes examinent en particulier l'effet que les restrictions gouvernementales qui en résulteraient pourraient avoir sur l'activité économique au quatrième trimestre de l'année. En Ontario, par exemple, le gouvernement a décidé d'imposer des restrictions modifiées de phase 2 dans la région du Grand Toronto et à Ottawa, les levant à nouveau début novembre.
Ainsi, alors que le produit intérieur brut du Canada a progressé de 1,2 % en août par rapport à juillet, poursuivant une tendance de forte reprise du PIB au cours des trois derniers mois, l'estimation éclair de 0,7 % de croissance pour septembre de Statistique Canada a jeté un peu d'eau froide sur les prévisions de poursuite d'une forte croissance. La croissance plus faible que prévu pour septembre pourrait indiquer une contraction de la croissance pour octobre et novembre à mesure que la Covid-19 réapparaît lors d'une deuxième vague et que des restrictions plus importantes sont à nouveau imposées.
En outre, il y avait (et il y a toujours) une certaine incertitude aux États-Unis quant au résultat des élections présidentielles du 3 novembre. Historiquement, le résultat des élections présidentielles et tout impact sur l'activité économique ultérieure, en particulier sur quatre ans, ne peut être prédit de manière fiable. Cela s'explique en grande partie par le fait que les promesses et les politiques des candidats pendant la campagne doivent être approuvées par le Congrès et peuvent en fait ne pas être complètement mises en œuvre, voire pas du tout.
L'impact de la politique américaine sur les marchés canadiens est encore plus nébuleux. Alors que les médias sont submergés de « nouvelles » sur les élections américaines, il est toujours prudent de se rappeler que le Canada n'est pas, en fait, le 51e État américain. Le Canada est une nation souveraine et n'a aucun impact sur le résultat des élections américaines. Dans la même veine, cependant, les États-Unis sont de loin le plus grand partenaire commercial du Canada et le Canada continuera d'être soumis aux caprices et aux souhaits commerciaux de l'administration qui occupera la Maison Blanche, quelle qu'elle soit.
Un changement de direction à la Maison Blanche ne signifie pas que les relations commerciales du Canada deviennent soudainement douces et légères. Elles ne l'ont jamais été et ne le seront jamais. Cela signifie simplement que les priorités vont changer. Par exemple, lorsque le président Trump a renégocié l'Accord de libre-échange nord-américain à des conditions plus favorables aux États-Unis, et qu'il a récemment imposé brièvement des droits de douane sur l'aluminium canadien, il a approuvé le pipeline Keystone XL. Une administration Biden pourrait revenir sur cela, en annulant le pipeline (et d'autres projets énergétiques), mais aussi peut-être, en levant les droits de douane sur d'autres produits.
Le nœud du problème est que personne ne le sait, et qu'il est presque impossible de faire une supposition éclairée. C'est pourquoi les élections ne sont pas considérées comme des moteurs essentiels de l'activité du marché, sauf peut-être à très court terme, où le bruit quotidien des annonces, des revendications et des contre-réclamations politiques peut brièvement affecter le sentiment quotidien.
Les investisseurs et les analystes s'inquiètent plus durablement des perspectives de bénéfices des entreprises, qui dépendent à leur tour de toute reprise économique. Partout, les gouvernements ont ouvert les lances d'incendie fiscales, augmentant la dette nationale à des niveaux stratosphériques. Le remboursement de ces dépenses sera un fardeau porté par des augmentations massives d'impôts au fil du temps.
Les banques centrales ont également ouvert les vannes à liquidités, réduisant les taux d'intérêt à un niveau proche de zéro et indiquant qu'elles y resteraient jusqu'à deux ans. L'assouplissement quantitatif (achat d'obligations par la banque centrale) est également de retour en force.
L'afflux d'argent a eu l'effet escompté aux États-Unis, puisque l'économie a enregistré une croissance de 33 % du PIB au troisième trimestre, notamment grâce aux dépenses des ménages, stimulées par les mesures de relance budgétaire (d'autres mesures sont à venir, car les cas de Covid se multiplient aux États-Unis) et la création d'emplois.
Malgré les montagnes russes que les marchés ont connues jusqu'en octobre, il y a quelques points positifs, qui sont de bon augure pour l'avenir. Les grandes sociétés technologiques américaines - Amazon.com, Facebook, Apple et Alphabet - ont publié leurs résultats trimestriels le mois dernier, explosant pratiquement leurs précédents records de croissance des revenus et des bénéfices.
À l'exception d'Apple, les grandes sociétés technologiques ont affiché une croissance à deux chiffres de leurs bénéfices pour le trimestre, soit 38,1 milliards de dollars US pour un chiffre d'affaires combiné de 220 milliards de dollars US. C'est un chiffre significatif, que nos gestionnaires de portefeuille surveillent de près, puisque ces quatre géants du secteur technologique constituent près de 25 % de l'indice composé S&P 500, avec une capitalisation boursière d'environ 5 300 milliards de dollars américains.
En bref, les marchés boursiers connaissent une volatilité saisonnière typique, due à l'incertitude à court terme quant à l'issue de l'élection présidentielle américaine. Si vous êtes tenté de faire autre chose avec votre portefeuille que des ajustements défensifs préétablis, je vous recommande d'y réfléchir à deux fois. De nombreux investisseurs ont été poussés à l'extrême en mars dernier lorsque les marchés se sont effondrés en territoire de correction, pour ensuite récupérer rapidement leurs pertes et atteindre de nouveaux sommets dans les mois qui ont suivi. La même chose s'est produite la semaine passée, et de nombreux novices et investisseurs autonomes ont été une fois de plus pris par des girations intenses et de courte durée.
Au lieu de succomber une fois de plus à la panique, je conseille à mes clients de suivre mes cinq principes de base pour faire face à la volatilité des marchés :
Mme Robyn Thompson, CFP, CIM, FCSI, est la fondatrice de Castlemark Wealth Management, une société de services financiers spécialisée dans la gestion de patrimoine pour les personnes et les familles nanties. Pour une consultation de planification individuelle, veuillez la contacter par téléphone au 416-828-7159 ou par courriel à rthompson@castlemarkwealth.com.
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