Devriez-vous miser sur la hausse des taux d'intérêt?

Qui en profite et qui n'en profite pas

Q – J'ai besoin de mieux comprendre l'impact de la hausse des intérêts sur les banques et les services publics. Hier, j'ai entendu un analyste affirmer que la baisse des actions des banques canadiennes était due à une hausse anticipée des taux d'intérêt. Aujourd'hui, je viens de voir des nouvelles selon lesquelles les taux d'intérêt plus élevés ont aidé les bénéfices de JPMorgan. Je suis confus. Veuillez également m'expliquer quels secteurs de l'économie sont les mieux placés pour tirer profit de la hausse prévue des taux d'intérêt et quels secteurs en souffriront le plus. – Marcel B.

R – Des taux d'intérêt plus élevés profitent généralement aux banques, car cela leur permet d’augmenter leurs marges – la différence entre les intérêts qu’elles versent sur les dépôts et certificats de placement garantis (CPG) et le montant facturé aux emprunteurs. Cela est techniquement connu sous le nom de marge nette sur les intérêts. Les compagnies d’assurance profitent aussi généralement de la hausse des taux d'intérêt pour des raisons légèrement différentes.

Cependant, ceci est une ligne directrice générale. D'autres facteurs entrent également en jeu lors de l'évaluation des entreprises individuelles. Par exemple, certains analystes estiment que le risque lié aux emprunts hypothécaires implique chez les banques canadiennes un risque plus important que reflété dans le cours, ce qui a permis de limiter la valeur des actions. Certaines banques peuvent aussi avoir des problèmes spécifiques – l’exposition de la Banque Scotia aux marchés émergents d’Amérique latine et d’Asie a pesé sur le titre.

Il est donc vrai que la hausse des taux d’intérêt profite aux bénéfices des banques, mais ce n’est pas tout. Vous devez également examiner d'autres aspects de la société.

Quant aux services publics, ils ont toujours été considérés comme étant sensibles aux taux d'intérêt pour deux raisons. La première est qu'ils ont tendance à avoir un niveau d'endettement élevé en raison des coûts d'emprunt servant à la construction d'infrastructures. Des taux d'intérêt plus élevés se traduisent par davantage de frais d'intérêt, ce qui réduit les bénéfices.

La deuxième est que lorsque les taux des obligations d'État sûres augmentent, les investisseurs exigent des rendements plus élevés des titres des services publics en raison du risque supplémentaire qu'ils comportent. Cela a tendance à avoir un effet baissier sur le cours de l'action, ce qui augmente le rendement. Un versement de 1 $ par an sur une action de 30 $ produit un rendement de 3,3 %. Cela peut suffire en période de faibles taux d’intérêt. Mais lorsque les taux obligataires augmentent, les investisseurs pourraient penser que le même titre doit rapporter 4 % pour être attractif. Cela ferait baisser le prix à 25 $, à moins que la société augmente le dividende.

Encore une fois, il peut y avoir des exceptions. Mais le fait que l'indice plafonné des services publics S&P/TSX soit en baisse de 12 % en 2018 constitue une indication claire de l'influence de la hausse des taux d'intérêt.

Je ne peux suggérer d’autres secteurs que les banques et les assureurs qui tireraient normalement profit de la hausse des taux d'intérêt. Les constructeurs de maisons représentent un secteur qui risque d'en souffrir, car les taux plus élevés rendent les hypothèques moins abordables. Les constructeurs automobiles et les fabricants de pièces sont également vulnérables car la hausse des coûts d'emprunt rend le financement automobile plus coûteux.

Les entreprises peu ou pas endettées sont les moins exposées aux coûts plus élevés.

M. Gordon Pape fait partie des experts en investissement et des commentateurs de finances personnelles les plus connus du Canada. Il est l'éditeur des bulletins d'information The Internet Wealth Builder et The Income Investor qui sont disponibles à travers le site Web Building Wealth.

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